美元通胀&比特币缓冲


美元贬值有可能引发通货膨胀,而这其中的主要受益者将是黄金和比特币

美元通胀&比特币缓冲

相同和不同(照片:Rachel Martin on Unsplash)

当帕克斯顿-凯恩(Paxton Cayne)第一次搬进他位于纽约布朗克斯区杰斐逊大道的19世纪的褐石建筑时,他工作于曼哈顿的一家顶级银行,上班时穿着利落的布鲁克斯兄弟(Brooks Brothers)西装。

每天早上,按照他的惯例,凯恩都会在富兰克林大道和汉考克街拐角处的一家杂货店买上一个百吉饼和一杯不加糖的黑咖啡,然后再搭地铁去曼哈顿下城。

傍晚,凯恩会在晚上回家之前,到同一家杂货店买些日用品。

随着时间的推移,他也认识了杂货店的老板,有一天,凯恩上班忘了带钱包,酒馆的老板告诉他以后在店里记个账就可以了。

从老板的角度来看,这会诱导凯恩多消费,从凯恩的角度来看,这也省去了他总是要确保自己带足够的现金在那里购物的麻烦。

就这样持续了十年之久,凯恩都会在杂货店记账,每个月月底付款--这种规律一直顺利进行到2008年金融危机爆发。

在凯恩意识到这一点之前,他已经失业了,勉强能用他微薄的积蓄来付租金。

杂货店的老板很快就注意到,凯恩不再穿着布鲁克斯兄弟的西装来了,而且看起来越来越颓废,但不管怎样,凯恩还是定期支付他的账单。

但当凯恩开始记更多的帐,并拖延这些帐的付款时间时,杂货店老板开始担心,并遏制了他的信用,然后在凯恩完全停止付款时,完全切断了记帐。

这时,凯恩崩溃地解释说,他已经用尽了所有的积蓄。

在金融危机中也没能幸免的酒馆老板很同情,但不为所动。

"听着,除非你能证明你有能力再把你的账清掉,否则我不能再给你提供任何信用。"

这个故事正好反映了现在越来越多的美元的情况。

怀疑美元

在有记录的历史上,世界比以往任何时候都更多地开始对广泛接受的美国例外主义的假设持严重的保留意见。

主要是出于挫折感,在20世纪60年代,当时的法国财政部长瓦莱里-吉斯卡尔-德埃斯塔林抨击美元的 "过分特权",使美国能够自由地利用世界其他地区来支持其过度开支的生活水平。

然而在近60年的时间里,世界对此毫无反应,苏联的崩溃和美国对共产主义的胜利巩固了美元在石油中的主导地位。

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"伊万,不是所有的事情都可以用头衔来获得。" (照片:Lysander Yuen)

这种情况可能会有所改变。

美国的生活水平已经受到冠状病毒大流行的压力,长期以来,美国的生活水平一直被世界其他国家羡慕,在美国的例外主义不再是一种保证的时候,美国的生活水平正面临着更大的压力。

在正常情况下,货币反映的是国内经济基本面与国外对一国强弱看法之间的平衡。

而长期以来被华盛顿视为理所当然的美元至上主义,早在新冠病毒大流行之前,就已经受到了压力,第一个症状就表现出来了。

骚扰家庭

早在冠状病毒大流行之前,美国国内储蓄的严重不足就已经显而易见了。

就在今年1月,来自Bankrate的一项民调显示,近六成的美国人无法处理需要1000美元现金的紧急情况,比如医疗账单。

而到2020年第一季度末,包括家庭、企业和政府部门折旧调整后的储蓄在内的国民净储蓄仅占国民收入的1.4%--这是2011年底以来的最低读数,仅为1960年至2005年平均7%的20%。

新冠病毒的大流行和随之而来的封锁,迫使大多数美国家庭和企业不得不动用他们已经微薄的储蓄。

但这一流行病只是推手而已。一直以来,美国人倾向于投资带来增长,而不是储蓄,美国利用美元作为世界储备货币的优势,大量汲取国外的剩余储蓄,为凯迪拉克和糖果软糖提供资金。

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这些东西没收益,但也许国外有人会有收益。(照片:Jose Martinez)

然而,美国人的挥霍并非没有代价。

为了吸引外资,自1982年以来,美国每年都出现账面赤字--这是一种广义的贸易衡量标准,因为它包括投资。

如果你想知道为什么是1982年,只要谷歌一下当时在白宫的是谁--正是罗纳德-里根(Ronald Reagan),他的代表作是里根经济。

不管人们对里根的看法如何,他的经济政策造就了走红的80年代,也造就了一个前所未有的贪婪时代--这也标志着里根入主白宫的8年里,国债增加了3倍,并最终扭转了二战后国债占GDP比例缩减的趋势。

新冠病毒大流行和随之而来的经济危机只是将储蓄和经常账户之间的紧张关系拉到了极点。

根据两党国会预算办公室的数据,美国联邦预算赤字很可能在2020年飙升至占GDP的17.9%,创下和平时期的纪录,然后(祈祷)在2021年退到9.8%。

但这可并不意味着美国会还清债务--不,这只是意味着美国在2021年的借款会比2020年少。

可以肯定的是,新冠病毒大流行会迫使美国人变得更加节俭,但华盛顿的大手笔支出远远抵消了家庭辛苦节俭的收益。

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这些东西自己不会花。(图片:Viacheslav Bublyk)

虽然从华盛顿开出的财政支持政策有很大一部分是由恐惧和现在失业的美国工人数量驱动的,但美国财政部的月度数据显示,与危机相关的联邦赤字扩张速度远远超过了恐惧驱动的个人储蓄激增速度。

4月份,赤字是2020年一季度储蓄缺口的5.7倍,比4月份个人储蓄增量大50%以上。

美国人的储蓄越来越多,但华盛顿的支出远超家庭的储蓄能力。

为了了解储蓄赤字有多深,请考虑到在金融危机期间,国内储蓄有史以来第一次出现净负值,从2008年第三季度到2010年第二季度,平均占国民收入的-1.8%。

这一次,大多数分析师估计国内储蓄率可能会暴跌高达-5%至-10%,对美元造成严重影响。

你的美元有多安全?

至少目前来看,美元似乎是强势的,受益于典型的避风港需求,而这种情况在危机时期长期存在。

在金融危机期间,当美元走出经济泥潭时,许多曾贬抑美元的人都惊呆了,因为美元比以往任何时候都要强大。

2020年第一季度,尽管美国确诊的新冠病毒病例和死亡人数比任何其他国家都要多,但根据国际清算银行(中央银行的清算银行)的数据,美元对美国贸易伙伴的广泛交叉,比2011年7月的低点高出整整三分之一,上涨了近7%。

但请记住,一个货币的强弱由两部分组成--国内经济基本面和国外认知度。

而在特朗普执政的过程中,特别容易出现问题的是后者。

贸易保护主义、退出国际机构和全球世界秩序的基石,如《巴黎气候协定》、跨太平洋伙伴关系、世界卫生组织和传统的大西洋公约,包括从德国撤军,都让人怀疑美国是否继续致力于它帮助建立和目前领导的全球世界秩序。

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谁有两个大拇指,但不关心世界其他地方?这家伙 (照片:History in HD)

在国内,联邦在应对新冠病毒大流行病方面严重管理不善,制度化的种族主义导致了令人痛苦的社会动荡,再加上这些抗议活动后的反应不力,都鲜明地提醒人们美国的全球领导力急剧下降。

执法人员武装到牙齿,向手无寸铁的寻求社会正义的抗议人群发射催泪瓦斯和橡皮**的场景,看起来更像是极权国家的反应,而不是民主的灯塔,也削弱了华盛顿批评中国在香港重拳出击的能力。

意识形态上的对手最坏的说法不是 "我恨你",而是 "你和我,我们毕竟没有什么不同,不是吗?"

随着新冠病毒引发的经济危机开始最终稳定下来,美元可能会轻易触探2011年的低点,按广义贸易加权、通胀调整后的价格计算,美元贬值幅度高达35%。

虽然美元不太可能崩溃(帝国通常在其货币失宠之前就已经倒下了,而美国还没有到崩溃的边缘),但美元的下跌将产生三个关键影响。

首先,美元的下跌会带来通货膨胀,这也是为什么一些投资者利用黄金、比特币等多种工具对美元进行押注和对冲的原因。

其次,通货膨胀与可能疲软的经济复苏相结合,可能会刺激滞胀--这是一种更糟糕的情况,即乏力的增长与不断上升的通货膨胀相融合,这将对金融市场造成严重破坏,并造成美国十年来从未面临过的经济困难。

在这种情况下,股票会受到影响,但包括比特币在内的可以作为潜在价值存储的替代资产可能会蓬勃发展。

最后,美元走软将导致贸易逆差急剧扩大。

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疲软的美元加上保护主义政策只会伤害到美国人,将美国之间的贸易转移到其他成本更高的生产者身上,实际上是对美国受困的消费者征税,同时也会激起通货膨胀的火焰。

这可能会对美国经济产生螺旋式下降的影响--因为随着成本的增加,通货膨胀率的上升,美国人将被迫减少消费,导致经济流量减少--这正是美国乃至全球经济的命脉。

可以理解,在美国赢得选举,与其说是逻辑,不如说是花言巧语。

而拥护Chimerica--那种美国消费加上中国生产的制度--并不能在辩论的讲台上发出嘹亮的声音,也不能迎合美国的民粹主义。

这将是一个错误。

美国和中国都需要对方--一个是消费,一个是生产。

华盛顿与中国脱钩的时机不佳(但在政治上是权宜之计)的愿望可能是一个很好的音符,但实质上破坏了美国债券的最大买家之一。

那么,谁会站出来,有足够的资金来资助美国的挥霍?

而美国的债权人又会要求用什么血肉(即利率)来换取他们的慷慨?

特权的问题不在于行使,而在于维护。

新冠病毒大流行和华盛顿对种族动荡的反应,让自己受到了非常严厉的打击。

美国对全球机构的破坏,意味着最终各国会质疑他们使用一个他们不再钦佩或尊重的全球霸主的货币所支付的税收。

在缺乏政治上可接受的替代品的情况下,比特币能否成为最不令人反对的妥协方案?

想想看,就在半年前,还没有人预见到病毒会对全球经济造成大范围的破坏,所以一切皆有可能。

因为 "例外的特权 "需要争取,而不是理所当然。今天,美元可能仍然占据主导地位,但这并不能保证其永无止境。

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美元通胀&比特币缓冲

作者:Patrick Tan

翻译:区块链Robin

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微信:chanhai13;公众号:链学园

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编译者/作者:区块链研究员

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