谁拥有史上让人印象最深刻的投资记录?


有位播客听众问我:

「你之前已经提到过这个问题,但你能否真诚地告诉我们,谁的投资记录最让人印象深刻?考虑各个方面,是 Simons、Klarman、Druck、Thorp、Lynch 或者其他人?」

这感觉像是体育谈话类电台节目中的辩论,到底乔丹和勒布朗谁更厉害?但我厌倦了对收益率曲线的争论,所以,让我们这么做吧。

我知道这个问题的答案,甚至还没开始算数字,但我不得不算下数,以证明我的观点。

但在我们找出最终赢家之前,这就是为什么我没有选择其他候选人:

Jim Simons 在文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)拥有最神秘的记录,人们仍然不知道他和他的一群博士和火箭专家们是怎么做到的,这就是为什么我对 Gregory Zuckerman 写的关于他的要面世的新书感兴趣。

Simons 是个很好的选择,但他没被选上,原因是他运营的主要基金多年来一直对外部资本关闭。他聪明地意识到他的流程在管理资产方面存在限制。

索罗斯和他的保护者 Stanley Druckenmiller,各自都有令人难以置信的长期记录。在这场争论中,他们最大的问题是,这两位从来没有像我选中的那位管理过那么多钱。

彼得·林奇是有史以来最伟大的共同基金经理之一,但他的职业生涯结束较早,有些人可能会认为可以深挖他的记录。

如果只选择一位,我选择的是沃伦·巴菲特,对此,你应该不会惊讶。

这是我的思考过程:

在经营伯克希尔·哈撒韦公司之前,巴菲特为一小部分个人投资者和家庭开展投资合作。从 1957 年到 1968 年,其报告的年收益率为 25.3%,收费前是 31.6%,比 6% 的收益率高了 25%,而道琼斯指数年化收益大约为 9%。

在这次合作即将结束时,巴菲特将伯克希尔·哈撒韦公司变成他选择的投资工具。从那时起,从 1965 年到 2018 年,伯克希尔·哈撒韦公司的年化回报率是标准普尔 500 指数年化回报的一倍多:20.6% vs 9.6%。

但即使是如此惊人的年化回报也无法呈现全部的故事。

在这段时间内,伯克希尔·哈撒韦公司的总回报率接近 2,500,000%,而标准普尔 500 指数则为 14,000%。

长期的资本复利导致产生非常大的回报数字。超过 50 年的时间里每年的市场收益接近 10%。巴菲特的回报是非凡的。

他能够在这么长的时间内保持如此高的回报,这可能是他记录中最令人印象深刻的方面。事实上,他能够将公司的市值做到 5000 亿美元,这可以将他跟其他任何投资者都区别开来。

还想要更多?好吧,这里有。

最近,伯克希尔·哈撒韦公司的市场表现不如以往:

谁拥有史上让人印象最深刻的投资记录?

考虑到最近价值投资的表现不佳,你可以说这并不是那么糟糕。但伯克希尔在过去十年表现不佳的事实反而衬托出巴菲特早期投资记录的厉害。

在挖掘这些数字时,让人惊讶的事情之一是巴菲特多年来所取得的巨大的回报规模。以下是其按年份数的回报 vs 标准普尔 500:

谁拥有史上让人印象最深刻的投资记录?

在标准普尔 500 指数下跌的 12 个年头,伯克希尔实际上有一半时间处于正向区域。市场的平均损失为 13% 左右,而巴菲特平均上涨了 2% 左右。

亏损的年份数量来看,伯克希尔跟标准普尔 500 总体水平类似,但在收益的年份数量方面,让整体市场相形见绌。

伯克希尔有十个年头的收益超过 50%,5 个年份的收益超过 80%,其中还有 2 年的收益超过 100%。巴菲特最糟糕的表现是在 1973-1974 年的熊市区间,当时伯克希尔下跌了 50%,而这两年标准普尔 500 指数跌幅 37%。

在这段糟糕表现之后的回报值得关注。从 1976 年到 1989 年,伯克希尔·哈撒韦公司增长超过 21,000%, 或年增长接近 47%。这 14 年来,巴菲特每年的收益几乎达到 50%。在此期间市场也大幅增长,但相比之下,只有 620% 的总回报率和 15.1% 的年化,伯克希尔让市场回报相形见绌。

巴菲特表现不佳的最著名时期发生在 20 世纪 90 年代末互联网泡沫期间。除了有一年表现不佳之外,它并没有像人们想象的那么糟糕。

1999 年,伯克希尔股价下跌 20%,而标准普尔指数上涨 21%。然而,从 1995 年到 1998 年,伯克希尔轻松超越标准普尔指数:上涨 243%vs188%。

从 2000 年 2002 年,在熊市区间,伯克希尔上涨近 30%,而标准普尔 500 指数跌幅超过 37%。从 1995 年到 2002 年,巴菲特超越标准普尔 500 指数:257%vs118%。

是的,从那以后,回报就没有之前好了。但巴菲特自己承认规模是优异表现的敌人。巴菲特能够在超过 60 年的投资中汇集如此高的回报,这使其成为有史以来最伟大的投资记录。

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