加密资产交易平台的新机遇和新挑战


加密资产交易平台的新机遇和新挑战

今年出现的三个趋势将继续影响在加拿大开展业务的加密资产交易平台(以下简称“平台”)的发展。首先,加拿大证券管理委员会(CSA)已对平台主张了管辖权,平台是零售客户购买和持有比特币和其他加密资产的主要中介机构。第二,零售加密资产投资产品已经出现,投资者可以不通过平台而投资比特币和以太币。第三,去中心化金融(DeFi)协议的使用出现了爆炸性增长。这些协议为成熟的加密资产市场参与者提供了完全不需要任何中介机构的交易渠道,这一过程给加拿大和外国监管机构带来了新的挑战。

加拿大加密资产交易平台新规

今年的一个重要进展是CSA对为加拿大人提供服务的加密资产交易平台提出了新的监管要求。2020年1月,CSA发布了新的工作人员通知,内容涉及证券法对平台的适用。根据该通知,如果平台没有立即将所购加密资产的所有权、占有权和控制权转移给客户,很可能被视为进行衍生品或证券交易。因此,平台作为交易经纪商或交易市场可受到加拿大证券和/或衍生品法律的监管。

三个趋势将继续影响在加拿大开展业务的加密资产交易平台

自2020年1月发布工作人员通知以来,代表客户保管加密资产的加拿大平台一直在与各自的主要证券监管机构合作,以商定根据现有证券和衍生品法律进行注册的条款。这种方法旨在让平台能够灵活地进行创新,同时解决CSA在托管和市场诚信方面对主要投资者保护问题。

2020年7月,安大略省证券委员会与加拿大最大的平台之一Coinsquare就涉及虚假交易量的指控达成和解协议。在和解时,Coinsquare一直在努力争取注册为证券交易商。

此外,自2020年6月1日起,期待已久的加拿大反洗钱法项下有关条例修正案生效。根据修正案要求,向加拿大人提供服务的国内和国外平台需注册为 "虚拟货币交易商"。"虚拟货币交易 "现已被纳入适用于所有金融实体的报告义务中。

还有迹象表明,CSA成员正在与对加拿大人开放的外国平台接触,并可能对其采取执法行动。2020年8月,在塞舌尔注册成立的加密货币衍生品平台BitMEX宣布,将限制安大略省居民访问其平台,并表示 "该限制是由安大略省证券委员会(OSC)规定的"。在这一消息发布后不久,美国司法部和商品期货交易委员会对BitMEX及其负责人发起了刑事和民事诉讼,理由包括涉嫌规避反洗钱法。这些行动凸显了加拿大和美国的监管机构有意愿将触角伸向境外,要求与在其司法管辖范围内的客户打交道的外国平台遵守其法律。

零售加密资产投资产品出现

今年出现了加拿大散户投资者寻求的新的、受监管的投资加密资产产品。2020年4月,The Bitcoin Fund比特币基金(TSX:QBTC)完成了IPO。The Bitcoin Fund由此成为世界上第一只公开上市的加密资产投资基金,2019年该基金的管理人3iQ公司曾在OSC一场有争议的听证会上获胜。截至2020年11月30日,QBTC的资产净值约为3.2亿美元。2020年10月,3iQ提交了以太坊基金的招股书,该基金复制了QBTC的结构,将持有以太坊而非比特币。这些基金允许散户投资者通过受加拿大投资行业监管组织(IIROC)监管的投资交易商投资加密资产,并在其延税注册账户中持有投资。

2020年8月,CSA将Wealthsimple Digital Assets(WDA)注册为受限证券商(在魁北克省,WDA注册为衍生品交易商)。WDA是加拿大第一个受监管的加密资产平台,允许客户使用Wealthsimple Trade应用程序交易和持有比特币和以太币。为了解决投资者保护问题,CSA将个人通过WDA投资加密资产的年度投资上限定为3万加元,这一限制可能会随着监管框架的发展而改变。

去中心化金融的兴起

2020年夏天,DeFi协议迅速发展起来。它可以理解为是一种在区块链(主要是以太坊)上自主运行的智能合约,促进了涉及加密资产的交易、借贷和其他交易,并且所有这些都不需要中间商。在许多情况下,这些协议的开发者已经放弃了对智能合约和通过它们进行交易的加密资产的控制权。同时,这些开发者正在寻求建立去中心化治理,向协议的用户分发区块链代币,允许代币持有者对协议的变化进行投票。

在2020年期间,通过这些协议持有或交易的加密资产价值增长到数十亿美元。2020年9月初,建立在以太坊网络上的去中心化交易协议Uniswap每天的加密资产交易量接近10亿美元,可与一些头部中心化平台相媲美。虽然自这一峰值之后其交易量有所下降,但在加密资产交易和借贷方面上,DeFi协议仍然对中心化平台的主导地位造成了挑战。

DeFi协议也给监管者带来了深刻的挑战。通过DeFi协议进行的交易、贷款和其他交易可能包括CSA试图监管的交易类型,但没有可以监管的中介机构。同时,交易双方分散在全球范围内,以假名方式进行交易,只能通过区块链地址来识别,无法轻易追溯到现实世界的身份。或许最令监管部门担忧的是,DeFi协议的安全漏洞和软件漏洞已经导致投资者损失。因此,DeFi协议的投资者保护风险与中心化平台类似,但由于没有可识别的中介机构,监管难度更大。

展望2021年

我们预计未来一年加拿大加密资产市场将发生进一步的变化。预计将有更多平台像WDA那样根据加拿大证券法获得注册。在评估平台注册时,CSA的主要监管重点仍然是客户资产的保管和保护。

寻求注册为证券交易商或市场平台的平台还应当遵守风险和利益冲突披露、财务报告和市场行为规则,并尽可能获得保险,或免除适用于登记人的保险要求。加拿大平台正在与监管机构合作采用最佳做法保护投资者,预计这将使这个新兴行业专业化。

同时,监管的加强预计将推动加拿大市场的整合。一些平台可能会发现监管成本与市场规模不成比例,特别是当加拿大散户投资者可以通过主流投资产品获得加密资产时。

我们还预计,加拿大税务局将继续追查加拿大平台的客户信息,以期识别可能没有准确报告加密资产相关收入的加密资产投资者或交易者。

最后,提高对平台和加密资产产品的监管和专业化程度,可能会激发机构投资者对加密资产的兴趣。2017年和2018年初,随着价格和回报率的飙升,一些加拿大机构投资者表现出对加密资产的兴趣。然而,随着ICO泡沫破灭,以及像QuadrigaCX这样的平台被揭露为不过是庞氏骗局,这种兴趣逐渐减弱。但现在,加密资产市场已经反弹,一些高知名度的上市公司已经对比特币进行了可观的投资。富达和PayPal等全球金融中介机构都允许美国客户交易加密资产。我们预计,机构投资者和传统金融服务公司可能会以小规模开始,考虑参与不断增长的加密资产市场。

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