稳定币真的稳定吗?


稳定币真的稳定吗?

 

两种稳定币

 

尽管有各种各样的“稳定币”,但我可以将它们分成两组:

 

  • 源自法币:例如USDT / Tether和USDC / Circle——接收美元法币,并给出一枚保证其价值为1美元的加密货币。

  • 从主流的加密货币衍生而来:像DAI一样接收以太坊,根据购买时的以太坊兑美元的汇率,提供价值为1美元的加密货币。

 

大多数加密货币交易者和加密货币投资者都确信汇率(1:1的汇率)是有保证的。

 

但是,真的吗?

 

正派和反派的稳定币发行者

 

在收到法币后,加密货币交易所或(基于法币)稳定币后,加密货币交易所或“稳定币”发行者可以将收到的法币视为收益-花费和消费。

 

另一方面,一家体面的交易所/发行者不会把收到的法币视为一笔收入,而是一笔存款,在需要的时候将其退还。

 

第一个例子是欺诈性交易所或代币发行者。但让我们考虑一下一个我认为不错的发行者——美国货币发行公司获得的稳定币。

 

查看Circle提供的文件,可以发现一个警告,所谓的保证其实只是一种承诺:

 

  • https://support.usdc.circle.com/hc/en-us/articles/360001233386   无法保证价格稳定

  • 在遵守本用户协议中规定的限制的前提下,(i)当Circle将USD兑换成USDC时,它将始终以每一枚SDC兑一美元的汇率进行兑换;以及(ii)当Circle将USDC兑换成美元时,它将始终以每一枚USDC兑一美元的汇率兑换此类USDC,并酌情扣除费用。

  • 对于Circle发行并仍在流通的每一枚USDC,Circle将代表用户并为用户的利益,与其银行合作伙伴在独立账户中保留等值的一美元。Circle认为,这些行动将促进USDC的价格稳定,预期目标是让1枚USDC兑换1美元。但是,这并不能保证一枚USDC的价值总是等于一美元。由于Circle无法控制的多种因素,USDC的价值,特别是在第三方平台(例如加密货币交易所上),可能会在1美元上下波动。Circle无法控制第三方对USDC的估值方式,对于USDC价值波动可能导致的任何损失或其他问题,Circle不承担任何责任。

 

使用基于法币的稳定币

 

现在是我们进行第一个思想实验的时候了。

 

假设Alice和Bob是加密货币交易者,也是加密货币交易所的新客户,该交易拥有自己的稳定币——USDST。他们每人存入1000美元的法币,然后从加密货币交易所获得1000美元。然后他们都购买了1个比特币,目前是1000美元(BTH-USDST = 1000)。此时,Alice和Bob都有一个BTH,交易所持有2000美元的法币。

 

在现实生活中,进行交易时会出现价差—买卖价格的差额,并产生交易佣金。为了进行实验,我们认为价差为零,佣金为零,加密货币交易所中只有Alice和Bob作为客户。另外,我们假设加密货币交易所将法定存款存放在其银行账户中。

 

一个月后,BTH—USDST变成了1200,Alice决定卖掉她的1个BTH,结果她得到了1200USDST。然后她取出USDST并将1:1兑换成法币,在她的银行账户中得到1200美元。

 

一个星期后,Bob卖出了BTH—USDST 变成了1300。他很高兴,认为自己比Alice聪明,他卖掉了自己的1BTH,得到了1300USDST,然后要求提现以获得法币。

 

然而,在Alice提现的时候,交易所剩下1000- 12000美元= 800美元的法币。加密货币交易所将如何处理Bob的请求?

 

不幸的是,加密货币交易所不能发行法币。只有中央银行才能发行(印刷)法定货币,并且小心翼翼地捍卫着这一特权。

 

因此,加密货币交易所只剩两种选择。要么宣布破产并通过破产程序偿还Bob 1300美元,要么将1:1的汇率改为1:0.61,这样1300 USDT就可以兑换为它手头上的800美元,并还给Bob。

 

使用基于主流加密货币的稳定币

 

上述案例涉及是两种稳定币中的第一种类型。它还描述了购买的加密资产价值上升的情况。

 

这里的情况是第二种稳定币,描述了购买的加密资产价值下降的情况。

 

Alice和Bob有以太坊 / ETH,现在的兑换率是以太坊兑美元汇率为500美元。他们俩都去了去中心化的交易所,兑换成1ETH,得到500DUI——一种稳定币的“软”货币,与美元的汇率1:1挂钩。“软”的含义是,汇率最多只能达到1:1的水平,并将调整为保持去中心化交易所继续运行所需的任何汇率。

 

此外,双方还必须提供一些拥有DUI所需的抵押品,金额为110% / 1.1 ETH。此时锁定到去中心化交易所的是Alice和Bob的->(1 + 1.1)* 2 = 4.2 ETH。

 

购买一个月后,他们购买的以太坊交易不顺利,但是当前的以太坊兑美元汇率下降,变成450美元,以太坊表现不佳。Alice想要提现,她发起一笔ETH的交易,但是返回的金额少于她最初投入的1+1.1 ETH。

 

希望市场有所改善,Bob没有跟随Alice的行动。一周后,他得到了一个坏消息。以太坊兑美元的价格进一步下跌至400美元。想要提现,他发起了一次交换回以太坊的交易,但得到的回报比Alice得到的还要少。

 

比特币的真实价格

 

我们的第三个思维实验涉及到Alice和Bob决定投资比特币。他们将5000美元的法币存入一个加密货币交易所,并将其兑换成5000USDX,这是该交易所的稳定币。

 

然后他们都买了1个比特币,此时比特币兑USDX的价格是5000。加密货币交易所有1万美元的法币存款。几个月后,Alice和Bob又存入资金,然后每人再买1个比特币,当时比特币兑USDX的价格是15000美元。加密货币交易所收集了3万美元,现在它持有4万美元的法币存款。Alice和Bob现在一共持有4个比特币。

 

市场趋于平稳,并保持不变,比特币兑USDX的价格约为15000。

如果Alice和Bob都认为这是市场的顶峰,并决定出售他们的4个比特币,加密货币交易所不能满足目前的比特币兑USDX为15,000美元的报价要求。

 

该交易所仅持有4万美元的法币存款,每个比特币只能给Alice和Bob 10,000美元(40,000 USD / 4 BTC)。

 

豪车和月球的幻想

 

2020年底,我们见证了比特币的牛市。价格不断上涨,接近2017年底以来的最高价格比特币兑换USDX的价格为 20,000美元。

 

加密货币市场的老牌和新晋的“大师”们一直大胆预测比特币将涨到10万美元,或者50万美元甚至更多,从而让比特币持有者能够购买并驾驶兰博基尼。

 

为什么比特币价格不断上涨?

 

全球流行性病毒使我们的未来充满不确定性,让我们寻找可以保留我们所拥有价值的安全天堂。

 

比特币和其他一些加密货币被世界上许多人视为避风港。目前,法币不断流入加密货币交易所,并购买比特币和其他一些主流的加密货币的订单。由于买单多于卖单,因此加密货币的价格持续上涨。

 

稳定币真的稳定吗?

 

然而,即使法币流入的一小部分发生了逆向变化,当卖出比特币并提现时,如上面的示例所示,稳定币1:1的汇率将会打破。

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