如何看待这轮比特币及主流币全线瀑布 山寨季还会来吗?


11月26日上午,比特币及主流币市场出现全线瀑布现象。BTC一度跌破17500美元关口,ETH跌破510美元关口,LTC跌破80美元关口……市值排名前十币种均呈现不同程度的下跌。

瞬时的下跌打破了全几日的上涨狂欢,数据显示有部分矿工开始抛售BTC,但暂无大抛压。那么本次瀑布的原因有哪些?大盘刺穿后还会有山寨季的到来吗?

针对本次瀑布出现的主要原因,OKExResearch首席研究员William分析,比特币具有很强的金融属性,可以说投机需求是影响比特币价格的重要因素。比特币作为一种特殊的资产类别,不同于股票或债券,不会产生任何可预期的现金流,投资者获取回报的唯一方式是比特币价格的上涨,并且同所有风险资产一样,其价格受投资人情绪钟摆和风险态度的变化呈现出周期变化的特征。

首先,比特币的价格周期与投资人的情绪钟摆周期有很强的关联。比特币市场如此大幅度的波动,根本不能用企业、行业、经济这些基本面变化来解释,很大程度大要归因于投资者的心理和情绪像钟摆一样大幅摆动。特别是在短周期中,投资者的心理就像一个钟摆一样,这个钟摆来回摆动,在乐观和悲观之间。这个钟摆很少在中间的位置停留很长时间,来回摆动往往呈现从某一个极端点转向反方向的运动。这种从一个极端到另一个极端的摆动现象,在比特币的市场波动中经常可以观察到。

比特币价格的另一个重要影响因素是投资人的风险态度周期变化。根据芝加哥学派的金融理论,看起来有更高风险的资产,必须显得有更高的风险溢价,否则没有人愿意做这些投资。比特币也正是这样,尽管风险过高,但由于其潜在的高收益,吸引了大量投资者入场。

过度风险容忍导致资本市场线变得平坦,过度风险规避导致资本市场线变得陡峭。在市场顺风顺水的时候,比特币价格飙升,投资人往往意味未来一片光明,风险是朋友,赚钱很容易,每个人都感觉良好;这意味着只有极少数风险规避包含在定价中,因此这样的市场价格充满了危险;同样,在市场底部时,风险容忍会低到无法再低,人们简直不允许存在任何风险,以至于投资人在这么低的价格水平买入,亏损完全不可能,但之前市场下跌的刺痛感仍在,让投资者只想提高风险规避,只愿意坐在一旁观看,尽管价格处于低水平,人们却不愿意投资。

 基于以上原因, 比特币价格经常暴涨暴跌,波动十分大。上一轮的比特币牛市中我们正能观察到一个完整的比特币泡沫周期。根据金德尔伯格的划分,一个典型的资产泡沫可以分为变革、繁荣、亢奋、困境、恐慌五个阶段。在2017年11月至12间,比特币价格从8,000美元左右跃升到19,000美元的高点,正是市场最为狂热亢奋的时期。

那么当前的比特币市场情况如何呢?自10月中旬以来,比特币价格从10,000美元左右跃升至目前的19,000美元左右。市场上很多人都对比特币抱有十分乐观的预期,认为比特币在年末可以冲上8万、10万美元;另一方面,在调研市场时,发现有不少投资者开始使用信用卡或者通过贷款投资比特币,这是十分危险的行为。从比特币贪婪指数看,目前已经达到94,市场处于极度贪婪狂热的状态。特别是从历史数据上看,自11月中旬以来,比特币贪婪指数就一直处于90左右的高位,这是一个相当危险的信号。

从上面的分析就可以看出,11月26日上午的比特币大跌并不是突如其来,实际上早有迹象可循。

值得注意的是,skew数据显示,以太坊和比特币走势之间的短期相关性出现下降,历史上,比特币和以太坊的低相关性表示山寨季的到来。本次是否会重现历史行情?机构的购买推动了本轮比特币的上涨,那山寨币的上涨潜在的因素会有哪些?以太坊2.0的发展会带来促进作用吗?William分析指出,在正确的市场研究中,我们是先有理论分析后有数据验证,而不是先有数据现象,后用理论来强行解释。我并不认为比特币和以太坊的低相关性会意味着什么。山寨币如果不能提高自己的技术竞争力和社区运营能力,最终只能被淘汰,即便上涨也只不过是市场炒作下的投机现象,长期看只会归零。以太坊2.0对ETH价格有促进作用,尤其是近期存款合约的最低质押要求,导致ETH的市场需求放大,在临近最后期限时尤为明显,使得ETH价格大涨。

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