如何降低自己的挤兑风险?Libra自有妙招。


昨天说到Libra的求生意识,真的是不得不让人佩服。Libra 2.0 老早就已经关注到了 Libra 1.0 存在的挤兑风险,所以在白皮书中增加了很大篇幅阐述如何避免 Libra 挤兑。应对思路和机制与货币市场基金基本一致。

一、降低 Libra 储备资产的流动性风险敞口。

要求至少 80% 储备资产配置于短期政府证券,剩余期限不超过 3 个月,且这些政府证券由信用风险非常低的主权国家发行,可在高流动性的二级市场交易。剩下 20% 储备资产以现金形式持有,隔夜资金则投资于货币市场基金。

二、加强信息披露,提升 Libra 价值的透明度。

单货币 Libra 与法定货币 1:1 兑付,更像是固定货币市场基金净值法(constant NAV),即固定面额为 1,而真实价值存在信息不对称,导致投资者赎回存在很强的负外部性。

Libra 储备资产贬值时,先获知信息而提前赎回的投资者可以 1:1 赎回 Libra,反应慢的投资者则承担全部损失。谁跑的慢,谁就承担损失。基于这样的预期,只要市场一有风吹草动,投资者必然争先恐后赎回 Libra。为降低这一市场敏感性,需要提高储备资产的透明度。

因此 Libra 2.0 提出对储备资产进行定期审计,审计结果公开,并每日在网站上公布储备资产构成和市场价值。

三、增强 Libra 的风险吸收能力。

Libra 2.0 承认,即使拥有高质量的流动资产,Libra 仍存在风险,包括利率风险、债券信用风险、流动性风险,以及欺诈、业务中断、系统和控制故障等操作风险。为吸收这些风险,Libra 2.0 提出建立监管资本框架。资本缓冲来源于储备资产的收益。

四、延迟赎回并制定恢复及处置计划。

增加赎回「摩擦」是减缓货币市场基金挤兑的做法。Libra 2.0 设定了赎回延迟时间,以留出更多的时间清算储备资产,避免造成较大的价差损失,同时对提前赎回收取一定的费用,以减缓 Libra 挤兑速度。Libra 还提出制定恢复及处置计划,与监管机构合作建立相关退出安排机制,保障有序清算,减少风险外溢。

这么看来,Libra对自己的市场形态和存在的压力及问题看得还是非常透彻的,应对措施也足够到位。

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编译者/作者:心安

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